ABD'de piyasa faizleri neden yükseliyor?

ABD Hazine faizlerindeki artış eğilimi gelişen ülke para birimleri için tehlike işareti veriyor. Döviz sepetinde TL’nin hafif değerlenmesi iyimserliğe yol açmamalı. Orta vadede dolarda 3.70-3.75 bandının taban olacağını öngörüyorum...

ABD'de piyasa faizleri neden yükseliyor?
Uzun bir süre “huzur bölgesi” olarak nitelendirdiğim yüzde 2.20-2.40 bandında dans eden ABD 10 yıllık Hazine faizleri son dönemde belirgin bir yükseliş eğilimine girdi. Trump’m vergi indirim paketini Kongre’den geçirmesi ve kepenk kapama hadisesinin de “mali uçuruma” düşülmeden aşılması iyimserliğe tavan yaptırdı. Haliyle,

ABD ekonomisindeki büyümenin 2018’de “ifrat-olması gerekenden fazla” bölgesine geçeceğine yönelik düşünceler kuvvetlenmeye başladı.

Bunun yansıması olarak, Fed’in fren pedalına biraz daha sık basmak zorunda kalacağına yönelik beklentiler güçleniyor. ABD 10 yıllık Hazine faizlerinde Fed’in daha çok faiz artırabileceği fiyatlaması yapılıyor, yükselişin nedeni bu. Kaygılanmalı mıyız? Evet. 10 yıllıklarda yüzde 2.70’in aşılması gerilim, yüzde 3.00’m aşılması da türbülans getirir. Maalesef ki iyimserlik sarhoşluğu var her yerde ve herkeste. Ölüyü mezardan çıkarma gayretiyle saçılan bol ve ucuz para uyuşturdu beyinleri. Tozpembe raporları kaleme alanların çoğu bırakın 2008-2009 krizini, doğru düzgün bir mali kriz bile yaşamadı. Unutulmamalı ki göstergelerin en iyi olduğu an en tehlikeli andır.

ABD'de piyasa faizleri yükselirken dolar nasıl değer kaybedebiliyor?

Euro/dolar paritesi 1.23’ün üzerinde işlem görmeye başladı. Paritenin geçen yılın son günlerinde 1.18 düzeylerinde olduğu göz önüne alınırsa dolarda çok sert bir değer kaybının çok kısa bir sürede yaşandığını söyleyebiliriz. Hem de doların piyasa faizinin yükseldiği bir dönemde. Ama resmin önemli bir parçası eksik kalıyor konuya sadece ABD cephesinden yaklaşınca. Aynı dönemde Avrupa ekonomisine yönelik beklentiler de hızlı bir şekilde olumluya döndü. Kimse ikna olmak ya da bu yönüyle yazmak istemiyor nedense. Ama Avrupa’da büyüme son yedi yılın en yüksek düzeyinde. Üstelik göstergeler büyümenin “aşırı” bölgeye geçtiğine işaret ediyor. Evet, Avrupa’da da...

O halde ECB’nin (Avrupa Merkez Bankası) de ayağını artık gaz pedalından çekip fren pedalına koyması gerekiyor. İşte, bu beklentiler artık piyasalara yansımaya başladı. ABD 10 yıllık Hazine faizlerinin yükseldiği dönemde Alman 10 yıllık Hazine faizleri de sert bir şekilde yükseldi, bitişikteki grafikte görülüyor. ABD’de enflasyon yükseliyor ve piyasa faizleri yükseliyor. Ama Avrupa’da da enflasyon yükseliyor ve piyasa faizleri yükseliyor. İki tarafı bir arada değerlendirdiğimizde dolardaki değer kaybım açıklamak biraz daha kolay olur. Fed’in fren meselesi yıllardır piyasa gündeminde. Ama ECB’ninki daha yeni. İkincisi ağır bastı haliyle ve euro dolar karşısında değerlendi. Peki, parite nereye kadar gidebilir? 1.2570 yılın bütünü için tepe seviye olmaya aday. O halde, varlıklar söz konusu olduğunda euro’dan dolara geçişe, borçlar söz konusu olduğunda da dolardan euro’ya dönüşe hazırlanmak gerekir. En azından yavaş yavaş...